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李卫国对话投资机构: 未来不必悲观, 下半年围绕四个方面重点展开

来源：湖南企业商会发布时间：2024-09-09

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东方雨虹董事长李卫国：未来不必悲观，下半年围绕四个方面重点展开

来源：中国建筑防水杂志社 09-05

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董事长李卫国：

未来不必悲观，下半年围绕四个方面重点展开

李卫国在分享公司上半年主要经营情况时指出，东方雨虹今年上半年经营现金流量净额得到较大幅度改善，公司整体毛利率保持稳定。公司下半年主要围绕以下四个方面重点展开：

第一，彻底清理地产业务遗留问题，尽全力处理抵账资产。今年要求地产集采业务采用现货现款的结算方式，并主动放弃部分包工包料业务，将有利于改善公司现金流。

第二，积极拓展海外市场，推动海外产能布局。目前，公司在美国休斯顿、沙特、马来西亚等地的生产基地建设均有序落地中。

第三，推广新产品。公司不降低产品品质和服务质量，继续加强国内新产品、新赛道的推广力度。

第四，大力发展零售业务，尤其是民建集团。

在展望未来时，李卫国表示，尽管公司未来仍有压力，但不必悲观。首先，公司在防水行业的市占率正在加速提升。其次，砂粉集团、民建集团已成为公司营收主力。由于公司海外市场拓展仍以民建集团为主，预计未来民建集团的收入占比会继续提升，从民建集团发展角度看，公司未来发展仍有较大空间。此外，砂粉集团实现较快发展，已成为全国规模最大的砂浆粉料生产供应商，同时公司也在积极推进砂粉业务的海外布局。未来公司在民用建材、砂浆粉料、防水材料、管业、胶粘剂、非织造布等赛道同步进行海外市场推广。对于国内市场，公司会进一步抢占市场份额及行业高端细分市场。

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副总裁兼董秘张蓓：

上半年有四大亮点，零售业务营收占比已超1/3

东方雨虹上半年经营工作有不少亮点：

第一，零售业务上半年实现逆势增长。公司民建集团自从2003年成立至今，经过多年的沉淀积累，公司在零售端的品牌影响力、消费者习惯的建立和培养、渠道下沉等方面已经呈现出量变到质变的效果。根据公司半年报披露口径，零售渠道上半年实现营业收入54.38亿元，同比增长7.66%，占公司营业收入比例已达35.74%。在行业需求承压的情况下，公司零售业务仍然保持逆势增长，尤其是公司零售渠道最重要的销售主体民建集团，今年上半年实现营业收入49.64亿元，同比增长13.23%。

第二，工程渠道上半年实现营业收入66.99亿元，同比增长9.07%，其中第二季度收入增速较第一季度有所加速。

第三，渠道销售成为公司主要销售模式。今年上半年，公司工程渠道及零售渠道收入占比提升至79.76%，公司由原来以大B为主的直销模式转型为以C+小B为主的渠道销售模式，这将有利于公司经营现金流净额的持续改善。公司会通过C端和B端渠道的持续下沉和渗透，持续抢占市场份额，快速发展零售业务以及砂粉等新品类，以实现公司未来的可持续发展。

此外，海外业务也将成为公司未来可持续发展的另一增长动力。

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互动问答

Q1：公司上半年归母净利润下滑原因？

A：首先，从毛利率角度看，公司上半年毛利率29.22%，与去年同期相比略有提升。从收入规模角度来看，今年上半年收入规模同比下降，上半年沥青库存成本与去年同期相比基本保持稳定，但由于公司零售渠道收入占比提升以及公司在降本方面的贡献，公司上半年毛利率与去年同期相比仍然保持稳定且略有提升。今年公司会继续坚持零售优先，加大成本端的管控力度，包括技术改进、配方优化等方面，在保证公司产品质量的同时，进一步优化成本，提升公司毛利率水平。

第二，从费用率角度看，剔除减值因素，上半年影响净利润的核心因素是费用率的提升。销售费用和研发费用绝对值较上年同期提升相对较多，整体费用较去年同期有所提升，同时公司上半年收入规模下降，导致费用率同比有所提升，因此公司上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降29.31%。今年下半年，公司会加强费用的管理和控制，提升人均效能，来降低费用率。

Q2：介绍公司现金流情况？

A：今年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长66.33%，且第二季度实现转正，主要系公司零售渠道和工程渠道的收入占比提升。

Q3：公司应收账款上半年增加原因？

A：公司上半年应收账款较上年同期有所增加，主要来自给工程渠道合伙人的授信，下半年尤其是年底前会陆续回收。考虑到公司业务模式已向零售渠道和工程渠道转变，同时积极解决工抵房和应收账款问题，我们相信今年年底可以看到公司应收账款规模有下降趋势。

Q4：研发费用中的材料费是什么？

A：研发费用中的材料费主要是研发过程中进行生产、测试等用到的耗材。

Q5：工抵房处置情况？

A：公司考虑现金流和税金成本问题，直接将抵账房产卖给终端客户，在报表上主要体现为应收账款的回收。公司今年会尽最大努力去处置历史遗留的应收账款和工抵房问题。

Q6：民建如何实现快速增长？

A：民建集团实现收入增长的核心因素主要有：第一，扩品类。民建集团目前拥有防水涂料、防水卷材、瓷砖胶背胶、美缝剂、墙面辅材、胶粘剂、管业等品类。第二，扩渠道。民建集团持续深化渠道下沉，截至上半年末，民建集团实现经销商数量近5000家，分销网点近30万家。

Q7：介绍砂粉经营情况？

A：砂粉行业市场空间较大，今年上半年，砂粉业务实现收入21.28亿元，同比增长11.76%。砂粉集团从以前只做特种砂浆产品扩充到粉料产品，并在此基础上继续向砂浆粉料等产品的上游领域自然延伸，同时也在持续探索其他有性价比的资源，给客户提供更为全面的基础辅材产品。

Q8：海外市场发展规划？

A：公司全力推进海外布局，发展海外市场，推进国际科研、设立海外公司、海外仓储、海外投资并购、海外建厂、海外人才培养、海外渠道拓展等国际化战略布局。

Q9：介绍公司中期现金分红背景，是否有今年的分红计划？

A：关于本次中期现金分红，一方面是响应监管部门“提高分红比例、提升分红频次”的号召，另一方面是我们认为公司已具备高比例现金分红能力。首先，公司报告期末累计未分配利润达150多亿元，有能力来进行相应分红。其次，公司以前是以大B为主的直销模式，资金占用时间较长，当时也在完善全国性生产物流研发基地布局，导致资本开支较大，因此，公司过往现金分红规模相对较少。

目前，公司转型为以C+小B为主的渠道销售模式，现金流得到明显改善，资本开支需求也明显下降，且公司负债率仅有41.45%，资金成本也相对较低。此外，公司今年在尽全力处理抵账资产，以实现现金回笼，亦会加强公司整体资金能力。

综合来看，公司已具备高比例现金分红的能力。未来公司会在满足现金分红各项条件、不影响自身正常经营和持续发展的情况下，会根据实际情况综合考虑现金分红事宜。

Q10：具体介绍如何实现成本下降？

A：首先，公司通过多年技术资源投入，产品质量不断提升，技术创新推动配方迭代升级、生产成本持续下降；第二，通过生产工艺装备改进，提高生产效率，降低次品率，同时各工厂采取节能降耗措施，节约生产制造费用；第三，在原材料方面，公司根据生产经营需要及行业市场等情况适当采取淡季采购和择机采购等策略以降低采购成本，并且部分原材料包括非织造布、特种薄膜、VAE乳液、VAEP胶粉等已实现自供，进一步降低生产成本。此外，公司持续加强成本管控，提升人均效能，在降本增效方面有比较明显的贡献。（本文为新闻报道，不构成投资建议）

经济观察网 | 东方雨虹半年报：转型效果初显，中长期值得看好

来源：经济观察网 www.eeo.com.cn 08-30

8月28日晚间，东方雨虹发布2024半年报告，报告期内，公司实现营业收入152.18亿元，同比下降9.69%；其中零售业务实现营业收入54.38亿元，同比增长7.66%；归属于上市公司股东的净利润9.43亿元，中报拟10派6元。

从年中数据来看，营利出现下降实际上是东方雨虹在转型阶段必要的“舍”，阵痛期的“得”更具参考价值：零售业务占比持续提升至35.74%，工程及零售渠道收入占比提升至79.76%，海外建厂、新品上市、渠道扩充等均加速布局；砂粉、虹昇为代表的新兴业务接连接棒。均是东方雨虹坚定执行年初风险管控、零售优先、海外优先的结果。

此外，现金流进一步夯实，二季度经营现金流净额实现转正。同花顺财务诊断大模型给出的评价是：在建筑材料行业排名靠前，综合现金流良好。

着眼中长期，东方雨虹后续发力有足够的机会和筹码。

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大环境：基建、大项目投资增速快

从稳经济角度出发，2024年的经济仍需基础设施、大项目投资等发挥稳定器作用，这也是建材企业可以共享的“大蛋糕”。

财政部数据：今年1-7月，各地发行新增地方政府专项债券17749亿元，主要用于市政建设和产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施等。据财政部年初预算安排，2024年新增债券限额为3.9万亿元，意味着年内还有超2.1万亿元限额规模。

在基础设施建设领域，东方雨虹已经积累了良好的行业口碑，尤其是借由高铁、机场、工业厂房等项目树立了多张精品名片，并且不仅是防水工程，砂粉、非织造布、节能保温、涂料等多个领域也在齐头并进。基建领域的的先发优势已经基本转化为企业的持久竞争力。

行业——建筑修缮带来新增量

住建部在近期相关会议上表示，研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险制度，构建全生命周期房屋安全管理长效机制。

这也是官方在房屋维修领域的又一次表态。我国城镇存量住房规模已超300亿平方米，一般的房屋根据建筑材料形式不同会在15-25年迎来大修周期。灼识咨询报告显示，中国家庭维修市场2022年至2027年的复合年增长率为8.0%，预计2027年将达9849亿元。

尽管修缮类项目市场空间可观，但复杂程度超过新建项目，也非常考验施工能力，东方雨虹属于较早布局者，已经积累了一定的话语权。

比如，旗下建筑修缮已掌握地下空间顶板再造防水层、变形缝后浇带综合修复、免拆除屋面注浆修复、深层注浆修复、外墙综合治理修缮等核心技术体系。在家庭修缮领域，雨虹到家服务渠道建设效果初显：线下运营中心、社区服务站超1200家，遍布全国31个省（直辖市）164个城市；线上推出“雨虹到家服务小程序”，融合互联网思维，实现线上线下结合。

以技术+渠道优势抢占市场份额、积累口碑优势、形成品牌效应，东方雨虹在修缮领域的思路很清晰，也很对。

消费端——C端消费需求未来增量可观

华经产业研究院在相关报告中预计，2025年我国家装市场规模将达到3.78万亿，行业增长动力十足。

这样有潜力的市场机会，同样也是东方雨虹的发力机会。2024年上半年，东方雨虹零售业务实现营业收入54.38亿元，同比增长7.66%。

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民建集团在传统的防水业务基础上，扩充至防水防潮、墙面涂装、瓷砖铺贴、缝隙美化、密封胶粘、管道铺设6等大维度，同步也在孵化厨卫五金、工具耗材、家用电线等新品类，可全面满足家装过程中各类施工场景下的多样化需求。逐渐形成的一站式建筑建材购齐平台，也是以民建集团为核心的零售业务，在未来几年保持加速度的核心支撑。

出海——后发优势值得期待

企业出海是打造国际型企业的必选题，尤其近两出海的企业群像愈发多元化，新能源、互联网、餐饮、家居等多类企业基于实际情况选择不同的出海方式，收获颇丰。2023年以来，东方雨虹海外动作同样在不同地区以不同方式展开。

旗下天鼎丰与沙特工业城市和技术园区管理局签约，建设天鼎丰中东生产基地项目，包含2条玻纤增强型聚酯胎基布生产线和2条聚酯胎基布生产线。

东方雨虹休斯敦生产研发物流基地奠基仪式暨国际化新征程启动仪式在美国德克萨斯州普雷里维尤市隆重举行。

马来西亚新品上市发布会隆重举行，推出外露防水，无尘瓷砖胶、填缝剂等多系列产品。

与世界涂料公司50强之一的泰国TOA集团签署MOU战略合作协议，共谋泰国建材市场新合作；与菲律宾EEI集团签署战略合作协议共同开拓菲律宾市场。

当然海外布局属于长线谋划，市场效应显现、品牌势能释放并不能立竿见影，至少需要3年的沉淀期，但后发优势值得期待。

保持定力、紧跟市场需求变化稳步开拓新兴业务增长点、坚守长期主义是东方雨虹应对市场变化的转型动作，实际上也是很多企业在当下应该坚持的选择，每个企业在战略调整期的表现都是阶段性的，毕竟深蹲越扎实，起跳才能更有力。